Coinbase 上市背后：重估币安

加密货币再次打破了这个圈子。

最新消息是，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 于 4 月 14 日正式在纳斯达克上市，股票代码“COIN”。开盘上涨近50%，截至收盘较发行价上涨约31%，总市值约646亿美元。

另一方面，受此消息的推动，加密货币的领导者比特币的价格正在飙升。截至发稿时，BTC 的价格显示为 62,510 美元。如果这个周期延长到1月份，比特币的价格今年已经上涨了100%之多。%。

很少有人再忽视这个“超级物种”了。随着加密货币市场市值的不断上涨，比特币等加密货币正成为越来越多的人进行投资和资产配置的选择。Coinbase 等交易所是最直接的渠道。

有必要对这次破圈的“主角”做个简介。一是刚刚上市的Coinbase，成立于2012年，现已涵盖交易、投资、托管、钱包技术、孵化等业务。其主要盈利模式是收取比特币交易的交易佣金。目前，它在美国多个州持有监管牌照。. 根据披露的数据，其2020年总收入为12.8亿美元，其中86%来自交易手续费。

除了Coinbase的关注，加密货币行业讨论最多的就是Binance，它的交易量远超Coinbase。日前来自 CoinMarketCap 的一组数据显示，币安交易所 24 小时交易量是 Coinbase 的 8 倍。

根据币安创始人赵长鹏去年12月接受彭博社采访时披露的数据，币安2020年全年净利润将达到10亿美元。从Coinbase提交的招股说明书可以看出，其去年的净利润为3.2亿美元，仅为币安的1/3。

关于币安更广为人知的信号是，币安创始人CZ曾多次公开表示：币安短期内没有寻求上市的计划。

这背后的原因是币安目前的商业模式足够可持续，整个生态系统正在健康成长。

币安是谁？明牌在手，为何选择不上市？耀眼成绩单的背后，是什么原因不断被全球用户选中？

Coinbase上市，外界关注的不仅是整个加密货币行业，还有马不停蹄的币安。

一、加密货币“券商”第一股

严格来说，Coinbase 并不是加密货币行业的“第一股”。

2019年，矿机制造商迦南云智在美国纳斯达克上市，开盘价1美元2.6美元，较一度成为“年度盛事”的9美元IPO价格上涨40%在加密货币行业。

“但嘉楠耘智的上市根本无法与 Coinbase 的上市相提并论，”一位业内人士告诉新寨商报，“Coinbase 真正为主流机构资金进入加密市场搭建了通道，其上市影响力和意义都在一样。远超当年的‘区块链第一股’。”

真的。可以说，Coinbase的上市是加密货币行业对外市场的第一个“明确信号”。据纳斯达克13日晚间消息，目前Coinbase的参考价为每股250美元。

目前，MoffettNathanson 分析师 Lisa Ellis 已给予 Coinbase “买入”评级和 600 美元的一年目标价（比参考价高出 140%），这相当于她认为 Coinbase 的市值将达到 1230 亿美元. 根据 Coinbase 2023 年的预计销售额，其市销率将达到 18 倍。

可见，比特币“券商”第一股Coinbase已经得到了传统市场的充分肯定。其背后是以Coinbase为代表的数字货币交易所的“含金量”。

对标Coinbase的市值表现和交易表现，表现较好的Binance发行了Binance Coin（BNB），成为加密货币行业“经纪”领域的领先货币，仅次于比特币和以太坊。. 从这个角度来看，BNB是真正的比特币“券商”的第一只股票。

为什么 Coinbase 股票和 Binance 代币如此黄金？

首先，如上文Binance和Coinbase的年度净利润所示，不难看出，作为加密货币行业的“卖水者”，交易所本身就是为数不多的可持续盈利的商业业态之一。矿机业务。是名副其实的金融蓝筹股。

基于蓝筹股的形态，相比于购买灰度基金或者直接交易某种数字货币，人们购买Coinbase数字交易所股票和交易所平台代币，更相当于认清了整个加密货币行业的未来标杆。

让我们打个比方。据统计，在过去几年中，港股新开户分配权重中排名靠前的很多个股都有“港交所”——人们认识到港股市场的“缓慢增长”。Coinbase 和 Binance 也是如此。

其次，不同于矿机厂商“高科技机型”的上市，Coinbase的上市也意味着加密货币被传统世界正式认可。Coinbase 和 Binance 等领先的交易所已进入加密货币行业。

“Coinbase的上市，意味着它得到了SEC的认可和监管，对推动整个行业的监管发展起到了积极的推动作用。” 币安大中华区负责人特伦斯表示。

对标Coinbase，同样为美国用户服务的“Binance.US”（Binance.US）已成为仅次于Coinbase的美国第二大存在。Binance.US还获得了37个州等的MTL牌照，未来很有可能跟随Coinbase的路径登陆纳斯达克，进入传统资本市场。

可以说，币安不仅在加密行业发展迅猛，在传统世界也拥有庞大的合规体系：跨越4大洲，共14个合作领域，5大业务全面合规。

除Binance USA外，2020年3月，Binance获得新加坡金融管理局颁发的MSA豁免许可证；9月，合规平台币安土耳其上线；币安还与德国合规加密资产管理和经纪服务投资公司 AG 合作，在欧洲市场合规运营。

一个直观的总结是，Coinbase的上市相当于为加密货币行业“打开了一扇更大的门”，资金、关注度、合规性等外部金融市场的诸多要素将源源不断地流入。

但另一个微妙的细节是，虽然 Coinbase 已经上市，但从长远来看，它的“领导者”地位并不是所有人都共享的。

最近，Blockchain.com 的研究主管 Garrick Hilleman 在给《巴伦周刊》的一封电子邮件中曾表示，“加密资产的监管透明度不断提高，监管和合规领域的交易所越来越多。它也达到了与 Coinbase 类似的水平，一些交易所甚至在某些领域超过了 Coinbase。”

二、寻找真正的“风向标”

Coinbase 的上市对加密货币行业绝对是利好。但除了这种利好之外，一个更重要的问题是，它是不是加密货币行业真正的“风向标”？

行业“风向标”，意味着每个行业都有足够的认可度。镜像到互联网，比如早年手机行业的诺基亚，智能手机时代的苹果，PC时代的微软和联想。

至于Coinbase，虽然在出场顺序上排名第一，但业内的认可度显然没有那么强。

一个对应的比喻是，今年2月初，快手成功登陆港交所，成为“短视频第一股”，开盘暴涨194%。在接下来的几个月里，其股价趋于稳定。

但人们对快手上市的诸多评价和评分，更多是基于对短视频行业的认可。在进一步的讨论中，相比快手币安怎么样?，市场更期待的是短视频赛道真正的“王者之王”——字节跳动。

4月14日，有媒体爆料，字节跳动已向港交所提交承销商聘书，估值高达4000亿美元。相比之下，快手寻求上市的估值仅为500亿美元。

从客观上看，Coinbase更像是短视频赛道的“快手”。其产业价值和交易价值不容忽视，但其自身实力绝不是“龙头”。

放眼整个加密货币行业，Binance 可能是这个“风向标”的最佳标的。

从核心业务来看，2018年之前，Coinbase只提供了3家市值最大的加密货币交易所。即使是现在，Coinbase 也只支持 54 种货币和 162 个交易对。币安主站共支持299种货币和1020个交易对。

从最新的交易量来看，估计Coinbase一个季度的交易量基本在3000亿美元以上的水平，而Binance过去24小时的交易量仅超过了主站。500亿美元。

最后，看看企业 DNA。它不同于 Coinbase 包含某个国家和地区的强大的“中心化”模式。币安的布局更加全球化。它以“去中心化”的方式分布在世界各地。用户来自180多个国家和地区，团队成员遍布50多个国家和地区。该产品支持19种声音。与 Coinbase 相比，Binance 可以满足多个国家和地区加密货币社区的多样化交易需求。

还有很多细节，比如上面提到的利润比较等等。从更大的角度来看，Coinbase 上市的背后，币安的价值已经从冰山下显露出来。

在真实数据的背后，有一个足够清晰的信号：币安是加密货币行业真正的风向标。虽然低调，但它的价值已经被“发现”了。

三、“币安，行业的币安”

对于币安的平台币BNB，外界有描述。“BNB=Coinbase+ETH 的较大数字”。

我们可以直接从 Coinbase 的利润、交易量、用户数量和网站流量得出结论。ETH 部分从何而来？

去年9月，币安宣布正式推出兼容EVM的币安智能链（BSC）主网，这也是交易所推出的第一条公链，尽管以太坊的gas价格很高。最新的成绩单是，根据bscscan和etherscan的浏览器数据，截至2021年4月12日，币安智能链的日交易量已经超过410万笔，是以太坊日交易量的320%。.

如今，币安智能链拥有超过 34 万个日活跃地址，是以太坊日活跃地址的 150%。目前 BSC 链上的 DeFi 总锁仓（TVL）数据为 2.37.5 亿美元，已经达到以太坊链上 TVL 的三分之一。

币安智能链成为以太坊的最强竞争对手，这无疑为币安和BNB打开了超越交易生态的大门。门外是一片广阔而分散的星辰大海。

也正是基于此，在中心化交易所和去中心化公链生态的双重推动下币安怎么样?，BNB的价格在短短三个月内上涨了十倍以上。

事实上，这也符合加密货币行业的“去中心化”原则。也就是说，基于“中心化”+“去中心化”的独特基因，币安为用户提供了足够多样化、多选项的平台服务。这种底层逻辑将无形中扩大加密货币的行业边界。

但是，币安对自身的定位远不止以上两个身份（交易所+公链），而是为整个区块链行业提供基础设施。

“够低调，也够快。” 2020年，币安将在欧洲经济区发行实体Visa卡。据了解，币安Visa卡可在全球超过6000万家商户使用加密货币进行支付，用户只需将加密货币转入Visa卡钱包即可。信用卡返现8%。

此外，在过去的一年里，币安通过开放矿池、收购CMC等方式，构建了加密世界自上而下的生态系统，打通行业上下游。在产学研方面，币安中国区块链研究院正在积极布局区块链、人工智能、云计算、大数据等新基建相关领域。同时，币安公益在全球开展了20多个“区块链+公益”落地案例。链上慈善基金金额接近1000万美元，服务最终受益人近100万。

一个足够明显的信号是，币安现在被定位为一家“工业技术”公司。深植加密货币行业，打通上下游闭路，建立更多元化、更普惠的交易模式，同时用技术和产品搭建加密行业与外界的桥梁。

“币安不会上市，所有币安业务产生的收入都将纳入币安的整体生态规划，为BNB赋能。” 这是币安联合创始人何毅代表币安对外界说的话。

或者可以理解为，币安正以BNB为“流动的血液”，连接新币发行、新币挖矿、币安智能链等诸多行业应用场景。现在可以看到的是，BNB和Binance的价值在更顺畅、更丝滑的连接中进一步凸显。

在《Building to Last》一书中，前瞻性公司的关键问题不是“我们做得如何”或“我们如何才能做得好”或“我们做得如何” 绩效是唯一的应对竞争的方式。” 对于这些公司来说，最重要的问题是：“我们明天怎样才能做得比今天更好？”

币安近两年，外界评价“出现闪电扩张的速度正在占领行业层面，一一引领行业方向”。

对于加密货币，外界的评价总是存在差异的。不难理解，每一个新事物的出现都必须伴随着规则的建立。但如果你把眼光放在不断变化的币安上，不难发现，加密货币的“行业新世界”正在悄然形成。