日元贬值引发“蝴蝶效应”？亚洲货币走弱

近期，人民币汇率快速贬值，但放眼海外市场，这种现象也不例外。

日元兑美元大幅贬值正在引发“蝴蝶效应”：日元快速贬值使强势美元指数走强，导致大多数其他亚洲货币兑美元快速贬值。

有机构认为，亚洲新一轮“货币战争”已经打响。那么，人民币会加入吗？

中国人民银行明确指出，人民币汇率由市场供求决定，央行不搞汇率工具，也不搞“以邻为壑”的竞争性贬值。

许多亚洲国家的货币贬值

自 3 月 7 日以来，日元兑美元持续快速贬值。 4月28日上午，日本央行维持利率和10年期国债收益率目标不变，宽松的货币政策导致日元再度下跌。北京时间4月29日晚，日元兑美元汇率最低为131.25日元，处于近20年来的低位，已经下跌了自年初以来约为 13%。

作为美元指数中的第二大货币，日元的下跌提振了美元指数的走强。 4月28日，美元指数最高报103.92，创2002年12月以来新高。

亚洲其他货币也出现贬值。 Wind数据显示，3月以来，韩元、卢比、泰铢、马来西亚林吉特、菲律宾比索分别贬值约4.9%、1.7%、4.6%， 3.7%，2.3%。

在东吴证券首席宏观分析师陶川看来，亚洲货币贬值的主要原因一方面是亚洲经济体具有“出口导向”的共性。对出口行业造成负面影响，其他国家也“被迫”贬值；另一方面，汇率是一个“以邻为壑”的经济变量。在经济不景气的环境下，“慢跑”也意味着压力会更大。

陶川表示，亚洲“货币战”已经打响，正在进入下半场。 “这也意味着美元进入升值冲刺期，风险资产进入震荡期。”

不要使用人民币汇率

日元“跑路”贬值，带动其他亚洲货币纷纷下跌。这在亚洲货币的历史上不止一次发生过。

最近一次是在2014年。根据东吴证券研究报告2012年美金对人民币汇率，2014年，美联储宣布正式停止QE。当年第二季度以来，日本经济意外陷入负增长。日元领跌（累计跌幅超过10%），日元贬值引发亚洲“货币战争”。 ，为了避免竞争力的经济损失，韩国、印度尼西亚和印度的央行纷纷采取宽松措施2012年美金对人民币汇率，推动本国货币贬值。

类似的情况发生在2012年。从2012年到2014年，日元兑美元汇率从76.67日元贬到119.85日元，而韩元、印度卢比、印尼盾和马来西亚林吉特也相应走弱。

早些时候，在1997年亚洲金融危机中，日元率先贬值后，泰铢放弃了与美元的“挂钩”，导致除人民币以外的主要亚洲货币贬值。

东吴证券研究报告中提到，在此前亚洲货币集体贬值中，人民币贬值往往滞后，这是亚洲经济下行的重要缓冲。而且，亚洲的“货币战”往往会随着中国经济逐渐企稳而告一段​​落。

值得一提的是，2019年12月，中国人民银行行长易纲在《求是》杂志上发表文章称，“人民币汇率由市场供求决定，央行不实行汇率工具化，不搞“以邻为壑”的竞争性贬值，在市场顺周期实施必要的宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理区间内基本稳定和平衡的水平。”

2022年4月14日，中国人民银行货币政策司司长孙国锋在第一季度金融统计新闻发布会上表示，中国人民银行将坚持我行以国内经济形势为主体，把握好货币政策的实施力度和节奏，增强人民币汇率的灵活性，充分发挥汇率作为宏观调控自动稳定器的作用，国际收支平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持内外平衡的良好平衡。同时，密切关注国际宏观经济金融形势，审慎应对外部环境变化带来的影响。

另外，谈及亚洲货币集体贬值和美元指数走强的影响，陶川表示，从前期情况看，美元指数走强下，以原油为代表的商品资产表现最好，股市表现平平。尤其是当美元和美债收益率一起上涨时，金价会跌多涨少，而美股在股市表现相对较好。非美经济体的动荡将导致资金流向美国，黄金价格将遭受周期性下行压力。